Nadal nie ustabilizowaliśmy w Polsce procesów cenowych

autor zdjęcia: PAP/Marcin Obara

źródło: Rzeczpospolita

Nie można mówić, że zerowe czy nawet ujemne stopy realne są w porządku, a takie już mamy – mówi prof. Joanna Tyrowicz, członkini Rady Polityki Pieniężnej, ekonomistka z ośrodka badawczego GRAPE.

Czy stopy procentowe w Polsce są obecnie na odpowiednim poziomie?

Według mnie, nie. Jeśli przyjmiemy za oszacowaniami empirycznymi, że neutralne, realne stopy procentowe w Polsce – takie, które ani nie stymulują ani nie spowalniają gospodarki – to 1-1,5 pkt proc., to przy oczekiwaniach inflacyjnych, które przekroczyły 4 proc., i przy inflacji ponad 3 proc., główna stopa procentowa 3,75 proc. to w istocie poluźnienie polityki pieniężnej.

Ktoś mógłby powiedzieć: mamy do czynienia z szokiem podażowym. Rosnące ceny paliw podnoszą koszty dla firm i zmniejszają możliwości nabywcze konsumentów, a to jest recesjogenne i w tym warunkach nie trzeba zacieśniać polityki pieniężnej. Tylko że wiemy wyraźnie, iż dla wielu konsumentów ten szok to nie jest kwestia uderzenia w ograniczenia budżetowe – oni mogą sobie pozwolić na zapłacenie wyższych kosztów nośników energii i podtrzymywać wysoką konsumpcję.

W jednych ten szok uderza mocniej, w innych słabiej.

Tak, ale dla gospodarki liczy się łączny efekt. Łącznie wśród rodzin w Polsce jest wystarczająco dużo tych, dla których wyższe ceny paliw są być może irytujące, ale nie ograniczają zauważalnie możliwości konsumpcji.

Ponadto, nasza gospodarka jest zbudowana na relatywnie silnej stymulacji od...